【深度研究報(bào)告】廣發(fā)證券《路德環(huán)境：淤泥處置為基，醬酒酒糟資源化開啟第二成長曲線》
2022年1月26日，廣發(fā)證券發(fā)布了以《淤泥處置為基，醬酒酒糟資源化開啟第二成長曲線》為主題的深度證券研究報(bào)告，對路德環(huán)境（股票代碼：688156）的業(yè)務(wù)發(fā)展進(jìn)行了深度分析，并給出了“買入”評級。
在報(bào)告中，廣發(fā)證券對路德環(huán)境的業(yè)務(wù)布局和發(fā)展現(xiàn)狀給予高度評價(jià)，同時(shí)十分看好公司行業(yè)發(fā)展前景，以及公司未來發(fā)展?jié)摿Α?/font>
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一、研報(bào)原文閱讀
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淤泥處置為基、醬香白酒糟資源化為翼，迎發(fā)展新契機(jī)
公司從河湖淤泥處置業(yè)務(wù)起家，逐步拓展至醬香白酒糟資源化，2020年公司實(shí)現(xiàn)營收2.50億元、歸母凈利潤0.48億元。
醬香白酒糟資源化業(yè)務(wù)自2020年起進(jìn)入快速放量期，2021H1實(shí)現(xiàn)營收0.48億元（收入占比32%），成為公司第二支柱產(chǎn)業(yè)。公司預(yù)計(jì)2021年實(shí)現(xiàn)業(yè)績0.65-0.80億元（同比+36%-68%）。
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第二成長曲線：醬酒酒糟資源化產(chǎn)品需求旺盛，渠道優(yōu)勢、產(chǎn)品力構(gòu)筑核心壁壘
公司依托于與高校合作研發(fā)的酵母菌菌種和固態(tài)發(fā)酵技術(shù)，將白酒糟轉(zhuǎn)化為生物發(fā)酵飼料（產(chǎn)品，可減抗），賣給大型飼料企業(yè)和養(yǎng)殖企業(yè)。僅考慮醬酒酒糟，全行業(yè)年化酒糟產(chǎn)量約200萬噸/年，對應(yīng)可產(chǎn)出生物發(fā)酵飼料80萬噸/年；
從需求來看，假設(shè)僅在反芻、水產(chǎn)、禽類中添加2-5%左右，對應(yīng)有440萬噸/年的產(chǎn)品需求。公司生物發(fā)酵飼料目前在運(yùn)產(chǎn)能已有7萬噸/年，在手產(chǎn)能已超20萬噸/年。公司未來還將布局啤酒糟、醋糟、醬油糟等，進(jìn)一步打開成長空間。
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研報(bào)作者：
廣發(fā)證券分析師：郭鵬、許潔
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二、研報(bào)原文鏈接
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【金山文檔】 2022.0126--廣發(fā)證券--淤泥處置為基，醬酒酒糟資源化開啟第二成長曲線
